公司发布2024年年报，2024年公司实现业绩高增，同时公司发布2025年一季度业绩预告，业绩仍然连结同比增加态势，维持买入评级。AI成为数通市场增加的焦点驱动力。2024年公司企业通信市场板实现停业收入约100。93亿元，同比大幅增加约71。94%，企业通信市场板毛利率同比提高4。09个百分点。24H1，公司AI办事器和HPC相关PCB产物同比倍速成长；24H2，高速收集的互换机及其配套由相关PCB产物成为公司增加最快的细分范畴，环比增加超90%。2024年AI办事器和HPC相关PCB产物营收占比约为29。48%；高速收集的互换机及其配套由相关PCB产物营收占比约为38。56%。手艺立异持续引领汽车PCB市场成长，需求布局也将不竭变化，2024年公司汽车板全体实现停业收入约24。08亿元，同比增加约11。61%，但因受价钱合作、原物料价钱波动、胜伟策汽车板营业尚未全面扭亏等要素影响，汽车板毛利率同比削减约1。20个百分点。此中公司毫米波雷达、采用HDI的从动驾驶辅帮以及智能座舱域节制器、埋陶瓷、厚铜、P2Pack等新兴汽车板产物市场持续成长，占公司汽车板停业收入的比沉从2023年的约25。96%增加至约37。68%。考虑公司2024业绩增加亮眼，持续深耕AI+HPC赛道，不竭深化新兴汽车板营业，产物布局无望持续优化。关税影响或无限，同时公司估计25H2产能无望改善。我们估计公司2025/2026/2027年别离实现收入166。97/209。95/248。00亿元，实现归母净利润别离为33。30/44。24/51。48亿元，对应2025-2027年PE别离为14。7/11。0/9。5倍。维持买入评级。AI需求不及预期风险、汇率波动的风险、行业合作加剧风险、产能不脚的风险。